В этом году все страны Центральной и Восточной Европы ожидает экономический рост

• В странах ЕС-ЦВЕ сохранятся показатели, достигнутые в 2015 году, когда наблюдался самый быстрый рост ВВП с момента начала финансового кризиса
• Рост укрепляется в Турции, Сербии и Хорватии, наблюдается смягчение рецессии в России и на Украине

Несмотря на наблюдаемую в последнее время нестабильность на мировых финансовых рынках, страны Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) заняли сильные позиции к началу 2016 года, показав рост экономической активности и гибкость финансовых рынков. Учитывая прогнозируемую стабилизацию роста в Еврозоне, осуществление ЕЦБ еще одного раунда валютного стимулирования и принятие Федеральной резервной системой мирной позиции, в этом году рост должен охватить все страны ЦВЕ и сохранить те же темпы в 2017 году. Согласно последнему Ежеквартальному прогнозу по ЦВЕ, опубликованному Департаментом UniCredit по экономическому анализу, исследованию долговых и валютных рынков, увеличение производства в основном произойдет под влиянием текущего восстановления спроса на внутреннем рынке. В прошедшем году странах ЕС-ЦВЕ[1] наблюдалось самое быстрое увеличение реального ВВП с момента начала мирового финансового кризиса, и есть предпосылки к тому, что данные показатели будут сохранены и в 2016 году.

Начало этого года было отмечено большой нестабильностью на финансовых рынках, вызванной озабоченностью ситуацией в Китае, перспективами мирового развития и устойчивостью европейского банковского сектора. Несмотря на отсутствие реального подтверждения приближающегося спада, проводимая во всем мире распродажа активов по низким ценам оказала существенное влияние на развивающиеся рынки. Но хотя в последнее время ситуация на рынках смягчилась благодаря свидетельствам продолжающейся экономической стабильности в Европе, США и Китае, а также новому раунду валютного стимулирования ЕЦБ, мировые перспективы для развивающихся рынков стали более неопределенными. В этих условиях страны ЕС-ЦВЕ стали островком стабильности с ограниченным спадом и быстрым восстановлением. Рост также укрепился в Турции, Хорватии и Сербии. В последних двух странах отсутствие пространства для политических маневров вызвало высокий дефицит бюджета и небольшое увеличение роста долга. В Турции рост был вызван увеличением бюджета и ростом денежной массы. Отмечено смягчение рецессии в России и на Украине.

«В отличие от остальных стран региона увеличение спроса на внутреннем рынке в странах ЕС-ЦВЕ не сопровождалось усилением макроэкономического дисбаланса. Это позволило местным властям проводить способствующие росту политики, не подвергая риску финансовую стабильность. Сильное увеличение спроса на внутреннем рынке создало условия для существенного циклического роста доходов, в то время как повышение количества переводов в ЕС позволило правительствам увеличить государственные инвестиции, не подвергая риску плановые показатели дефицита, — заявил главный экономист UniCredit по странам ЦВЕ Любомир Митов.- Уверенные внешние позиции позволили странам ЕС-ЦВЕ получить максимальную выгоду от сверхнизких мировых процентных ставок и достаточной ликвидности и при этом сохранить денежные позиции, приемлемые для рекордно низких процентных ставок, и стабильность валюты».

Источник: Ежеквартальный прогноз по ЦВЕ за 2 квартал 2016 года, опубликованный Департаментом UniCredit по экономическому анализу, исследованию долговых и валютных рынков.

Краткосрочная перспектива остается благоприятной, возможности способствующих росту политик вскоре снизятся

Исследователи UniCredit сохраняют позитивный настрой в том, что касается краткосрочной перспективы. Несмотря на повышенную рыночную неустойчивость в начале этого года, они придерживаются своего упомянутого выше согласованного прогноза в отношении роста на 1,7 процента в 2016 году для Еврозоны. Последние показатели PMI (Purchasing Manager Index — индекс ожиданий менеджеров по закупкам) и высокочастотные данные, такие как данные об объемах экспорта, заказах и промышленном производстве, подтверждают, что экономическая активность в Еврозоне продолжает развиваться усиленными темпами. Тем не менее, предполагается увеличение показателей роста в регионе, при этом, вероятно, что 2016 год будет лучше в этом отношении, чем 2017 год. Возможности способствующих росту политик в этом году будут больше, в то время как в следующем году в ряде стран возникнет перегрузка, требующая корректировки финансовой политики и ужесточения денежной политики.

Общий рост усилится до максимального уровня и будет более сбалансированным в странах ЦВЕ, однако есть вероятность того, что данные тенденции проявятся и в Хорватии и Сербии. Рост увеличится и в Турции ближе к концу года в результате снижения политической напряженности и после того, как последствия закона о повышение минимальной заработной платы на 30%, введенного в действие в начале года, впишутся в экономику. В России и на Украине рецессия прекратится, однако, восстановление будет неустойчивым и медленным и будет затруднено отсутствием структурных реформ, необходимых для стимулирования возможного роста. Несмотря на то, что восстановление уровня цен на нефть будет поддерживать рубль и российские облигации, фискальная политика станет ключевой проблемой. Тем временем Украина продолжит борьбу за уменьшение долга и обеспечение устойчивого развития до тех пор, пока не будет устранена политическая модель с доминированием олигархов.

«Ожидаемый подъем в сфере банковского кредитования также станет важным фактором, стимулирующим личное потребление, на него благоприятно повлияют улучшение ситуации на рынках труда и усилившийся рост заработной платы. Мы рассчитываем, что банковское кредитование сыграет важную роль в финансировании экономики, учитывая сильные позиции капитала, достаточную ликвидность, очень низкие процентные ставки и признаки того, что снижение долговой нагрузки, возникшее с началом мирового финансового кризиса, в значительной степени исчерпало себя», — сообщил Любомир Митов.

Инфляция в странах ЕС-ЦВЕ сменится на устойчивую тенденцию к росту

Модель роста в следующем году, вероятно, будет носить аналогичный характер, но, возможно, рост немного снизится в связи с ослаблением объемов экспорта в результате снижения спроса в зоне евро, в то время как более сильный евро подрывает конкурентные позиции по отношению к странам третьего мира. С другой стороны, поглощение капиталов ЕС снова должно восстановиться, компенсировав большую часть нагрузки от чистого экспорта. Существенным отличием в 2017 году станет более ограниченное пространство для политических маневров, поскольку более высокие мировые процентные ставки вызовут ужесточение денежной политики в странах ЕС-ЦВЕ и ряде стран, столкнувшихся с необходимостью корректировки фискальной политики, чтобы избежать нарушений 3-процентного лимита дефицита ВВП.

Несмотря на устойчивый спрос на внутреннем рынке, давление цен в этом году будет ограниченным в основном благодаря низким ценам на нефть и продовольствие и дефляционной политики Еврозоны. Точка перегиба кривой потребительских цен будет находиться во 2 квартале 2016 года, после ее прохождения инфляция сменится на устойчивую тенденцию к повышению. Это не только будет отражать снижение благоприятных базисных возможностей, но также увеличение базовой инфляции после того, как производительность превысит пределы возможностей в большинстве стран ЕС-ЦВЕ. Тем не менее, исследователи UniCredit считают, что инфляция не достигнет контрольных показателей центральных банков до конца следующего года, когда на повестке дня снова встанет вопрос о повышении ставок. До этого времени центральные банки, скорее всего, будут находиться в состоянии ожидания. Небольшое дополнительное смягчение можно ожидать только в Польше.

[1] Данная группа включает страны, вошедшие в ЕС в 2004 и 2007 годах, в частности Болгарию, Чешскую Республику, Венгрию, Польшу, Румынию и Словакию. Хорватия рассматривается отдельно.